移动版

电气设备行业周报:新能源并网下“猛药”,一季度弃风弃光将大幅改善

发布时间:2017-04-17    研究机构:华创证券

重点关注能源电力产业链纵向重组和同业整合能源电力是中央和国务院明确推进体制和制度改革的领域,中央经济工作会议、政府工作报告并提出需要“取得突破性进展”。目前看,能源类国企改革的主要方式有两种:(1)产业链上下游纵向重组;(2)同业之间横向整合。

1、产业链纵向重组将诞生超级能源企业一是煤炭、电力重组,既可以解决煤电之间利益冲突,又可以培养能源电力领域巨无霸,与做大做强国企、减少国企数量的原则相符。

目前正在推进的中国神华、中国大唐之间的合并是主要代表,两者业务板块高度契合,从各方调研来看重组概率较大,具体重组方案还在制定。

神华通过对大唐重组,可以扩大其发电板块规模;大唐发电将是主要受益标的,一方面神华向其输血解决煤化工带来的亏损问题,另一方面神华向其提供低价煤炭资源,有利于发电板块业绩改善。

二是发电、配售电一体化重组,在电力体制改革的推进过程中,将产生发配售一体的经营模式,推动电力市场化进程,这也与电改9号文主张的“管住中间、放开两头”的思路一致。

目前,三峡集团正在通过举牌国投电力、三峡水利,整合重庆本地地方电网等方式,推进发电、配售电产业链整合。三峡集团所属三峡发电、葛洲坝电站等长期以计划方式分配电能,随着电力市场化进程加速,取消发电计划是大势所趋,长江电力、三峡集团联合成立售电公司三峡电能,已经在宜昌、重庆开展配售电业务,未来计划拓展配售电范围。短期内,三峡在重庆推进售电业务有望取得进展,最受益标的三峡水利。

需要注意的是,三峡扩展电力销售范围的核心制约因素是:三峡水电跨区域调度、输送的实现,以及跨区输配电价的核定,前者保证三峡有便宜、稳定的电源,后者影响三峡水电落地价格。

2、能源电力产业同业横向整合提速奔向改革的目的是推动业务类型相似、区域相似的主体重组,提高同类业务规模和产业竞争力,减少同业之间无效竞争,提高产业发展集中度和企业运行效率。重点关注五大电力之间重组,除大唐与神华重组外,中国华电与中国国电、中国华能与国家电投之间的重组也在讨论之列。

3、关注电网系统混改主体国家电网公司提出以上市、合资合作为主要方式推进混合所有制改革;加快产业、金融单位上市步伐,提高资产证券化率。当前时点需要密切关注电网系统上市平台资产注入的进展,涪陵电力、西昌电力(600505)、岷江水电、明星电力、乐山电力、文山电力国企改革的重要标的。去年国家电网已经将配网节能资产注入到涪陵电力平台,涪陵电力受益于配网节能业绩释放业绩有确定性增长,目前涪陵电力也确定作为国家电网推进改革的试点主体,推荐重点关注。

申请时请注明股票名称