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公用事业行业2016年一季报前瞻:燃气水电增长提速,火电板块增长压力加大

时间:2016-04-18    机构:申万宏源

全社会用电增速回升2.4个百分点,主要受三产和居民生活用电支撑。2016年一季度全社会用电量约13524亿千瓦时,同比增长3.2%,增速同比回升2.4个百分点。其中,第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.8%、0.2%、10.9%和10.8%,增速同比回升9.7、0.8、4.0和8.2个百分点。3月当月,全社会用电量约4762亿千瓦时,同比增长5.6%,增速同比回升7.8个百分点。一季度全社会用电增速回升主要受三产和居民生活用电支撑,两者合计对全社会用电增长的影响度达到94%。

1-2月天然气消费量同比增长17.8%,天然气价改刺激消费增速大幅回升。国家发改委公布2016年1-2月,天然气产量248亿立方米,同比增长5.3%;天然气进口量139亿立方米,同比增长26.7%;天然气消费量405亿立方米,同比增长17.8%,相较2015年增速大幅回升。

一季度盈利燃气水电表现较好,火电多数企业负增长压力大。根据我们预计的一季报业绩数据分行业看:(1)火电公司一季度分化较为严重,但多数企业受到电价下调以及利用小时数回落影响业绩将同比负增长;(2)水电公司受益于一季度来水偏丰,以及财务费用节省等因素影响业绩整体增长态势明显;(3)配网公司多数企业配有水电资源,受益来水偏丰影响,业绩整体呈小幅增长;(4)燃气板块受一季度消费量增速大幅回升带动,业绩增速明显加速。

我们预计公用事业行业重点公司2016年一季报业绩情况如下:累计同比增长超过100%的公司有4个:太阳能(0.12,1065%,中节能太阳能公司借壳)、韶能股份(0.15,326%,电力和非电力业务经营情况改善)、乐山电力(0.06,160%,受益发电量增长和气价下调)、中天能源(0.14,155%,受益天然气分销业务快速增长);累计同比增长50%-100%的公司有3个:岷江水电(0.09,86%)、深圳燃气(0.10,72%)、黔源电力(0.16,64%);累计同比增长20%-50%的公司有3个:国新能源(0.21,22%)、郴电国际(0.08,20%)、建投能源(0.36,20%);累计同比增长0%-20%的公司有15个:湖南发展(0.06,15%)、广安爱众(0.03,12%)、国电电力(0.09,10%)、长江电力(0.09,10%)、陕天然气(0.30,10%)、金鸿能源(0.17,10%)、皖能电力(0.21,9%)、明星电力(0.09,9%)、川投能源(0.19,8%)、华能国际(0.35,6%)、福能股份(0.07,5%)、上海电力(0.15,5%)、华电国际(0.19,3%)、中国核电(0.07,1%)、桂冠电力(0.04,0%);累计同比下滑的公司预计有6个:内蒙华电(-0.03,-1786%)、粤电力A(0.02,-88%)、涪陵电力(0.13,-85%,去年同期出售东海证券)、大唐发电(0.05,-18%)、湖北能源(0.06,-15%,去年同期出售陕煤)、国投电力(0.18,-2%);业绩扭亏或减亏的公司预计有5个:闽东电力(0.03,扭亏)、桂东电力(0.02,扭亏)、西昌电力(600505)(0.01,扭亏)、万鸿集团(0.13,百川燃气借壳业绩扭亏)、红相电力(-0.06,减亏);投资建议:继续建议配置燃气水电板块。燃气公司成本支出刚性,需求增速回升业绩弹性较大,持续推荐陕天然气、深圳燃气、万鸿集团、国新能源等;低估值水电板块随着分红比例提升,来水超预期等因素叠加影响有望迎来估值提升机会,建议关注黔源电力、桂冠电力、长江电力、韶能股份、川投能源等。