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西昌电力:干旱不改价值,建议积极买入

发布时间:2010-03-30    研究机构:国金证券

干旱降低全年经营目标

西昌电力(600505)的盈利模式为:通过自发电、外购地方小水电和向四川省电力公司购电来满足自己供电区域内电力需求,丰水期富余电量出售给省电力公司。

这种盈利模式导致目前西南干旱气候环境下,公司自发电和外购小水电比例大大降低,不得不通过向省电力公司购电来满足当地用电需求;但从省网购电成本远高于自发电和外购当地小水电,导致经营业绩同比大幅下降。

干旱的另一影响是当地部分高耗能企业因缺电、缺水不得不停产,降低了公司供售电量;2010年公司经营目标为自发电量达5.6亿千瓦时,供电量12.3596亿千瓦时,售电量11亿千瓦时。

更新盈利预测

我们根据1-2月经营业绩修改了盈利预测,预测西昌电力2010-2012年EPS 分别为0.287元、0.351元和0.417元。

我们预计公司2010-2012年销售收入分别为518.90百万元、600.46百万元和697.72百万元;同比分别增长29.74%、15.72%和16.20%。

我们预计公司2010-2012年归属于母公司所有者的净利润分别为104.79百万元、127.88百万元和151.89百万元;同比增速分别为-33.01%、22.03%和18.78%。

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